Центральный банк Республики Узбекистан принял меры в ответ на увеличение цен на энергетические ресурсы, поддерживая ключевую процентную ставку на уровне 14% в год.
В опубликованном им сообщении говорится, что воздействие ключевых монетарных элементов на инфляционные тенденции в экономике уменьшается. Однако, с первого мая текущего года, либерализация определенных контролируемых тарифов может вызвать однократное увеличение общего уровня инфляции.
Совет директоров Центрального банка решил поддержать ключевую ставку на прежнем уровне 14% в год, учитывая, что существующие монетарные условия соответствуют строгой фазе в рамках верхней границы обновленного диапазона прогнозируемой инфляции.
С начала года общий индекс инфляции продолжает падать, достигнув 8% в марте на годовой основе. Заметно уменьшилась инфляция в секторе продовольствия. Изменения цен на международных продовольственных рынках способствовали снижению уровня импортной инфляции.
Инфляция в сфере услуг стабильно увеличивалась в последние месяцы на фоне постоянно высокого спроса в экономике и роста регулируемых цен и тарифов.
Основная инфляция замедлилась, достигнув 7,6% в марте на годовой основе, и оставалась ниже общего уровня инфляции с начала года.
Инфляционные ожидания среди населения и бизнеса продолжают превышать текущий и прогнозируемый уровни инфляции. Тем не менее, корректировка контролируемых цен и введение НДС на некоторые товары и услуги с апреля могут увеличить динамику инфляционных ожиданий.
Согласно последним макроэкономическим прогнозам, учитывающим вышеупомянутые факторы, ожидается, что общий уровень инфляции в 2024 году составит 9-11% по основному сценарию.
Более широкий прогнозный диапазон связан со сложностью оценки влияния повышения тарифов на инфляционные ожидания населения и бизнеса, учитывая наличие таких смягчающих факторов, как разовые выплаты населению, социальные нормы и двухмесячный льготный период.
Ожидается, что основная инфляция сохранит тенденцию к снижению и, по прогнозам, к концу года составит около 7-8%.
Пересмотр общего прогноза инфляции связан с тем, что рост контролируемых цен превысил первоначальные прогнозы, включенные в основные направления монетарной политики. Тем не менее, эти изменения окажут однократное воздействие на экономические цены и не будут иметь значительного влияния на среднесрочную тенденцию к снижению инфляции за счет умеренного сокращения потребительского спроса.
Дополнительные меры правительства по увеличению общего предложения в экономике и снижению инфляции, а также накопленный эффект от продолжительного периода строгих монетарных условий помогут сдержать инфляционные процессы.
Согласно предварительным данным, в первом квартале 2024 года экономический рост ускорился до 6,2%. Высокие темпы роста были зафиксированы в сфере услуг, розничной торговле и строительстве, а также увеличилась инвестиционная активность в обрабатывающей и добывающей промышленности.
Спрос на рабочую силу на рынке труда значительно увеличился. В то же время, существует определенная сегментация в предложении рабочей силы, и спрос не полностью удовлетворяется в секторах, требующих высокой квалификации, что приводит к более высокому росту заработной платы в этих отраслях.
Динамика реального эффективного курса национальной валюты с начала года ослабла на 0,9%, соответствуя долгосрочному тренду. Прогнозы по валютным курсам и инфляции торговых партнеров не оказывают давления на реальный эффективный обменный курс.
По последним прогнозам, к концу года ожидается рост ВВП в пределах 5,2-5,7%.
Обновление прогноза экономического роста связано с более умеренным потребительским спросом в будущем, за счет структурных изменений в расходах населения и субъектов предпринимательства.
В то же время, высокая активность в области частных инвестиций, фискальные стимулы и растущая динамика доходов населения, как и в предыдущие годы, станут факторами, поддерживающими экономический рост в текущем году.
Уровень жесткости текущих денежно-кредитных условий отражается в постепенном уравновешивании объемов кредитования экономики и ускорении роста депозитов за счет обеспечения положительных реальных рыночных ставок.
Ожидается, что в ближайшие кварталы общая ликвидность банковской системы постепенно начнет переходить из состояния структурного профицита в фазу структурного дефицита, и эти структурные изменения будут корректироваться посредством денежно-кредитных операций.
Согласно оценкам, при верхней границе прогноза инфляции также сохранятся денежно-кредитные условия, ограничивающие влияние монетарных факторов на инфляцию и стимулирующие сбережения в национальной валюте.
В то же время, возрастают риски в части достижения прогноза базовой инфляции, и в случае существенного роста инфляционных ожиданий населения в ближайшие периоды, будут приняты соответствующие меры по изменению денежно-кредитных условий.
Центральный банк, при реализации умеренно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на достижение 5% таргета инфляции, особое внимание будет уделять балансу спроса и предложения в экономике, инфляционным ожиданиям и скорости структурных реформ.
Следующее заседание правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 13 июня 2024 года.
